Claude Finbeta
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Apple Inc.AAPL · NASDAQ

FY2026 Q1 · 财报期截至 2026-03-28 · USD · 数据源：SEC EDGAR
解读生成于 2026/06/08 18:26

核心指标

总量
营业收入
111.18B
营业利润
35.88B
净利润
29.58B
比率
毛利率
49.3%
营业利润率
32.3%
净利率
26.6%
分业务
iPhone
56.99B
+21.7%
Mac
8.4B
+5.7%
iPad
6.91B
+8.0%
Wearables, Home and Accessories
7.9B
+5.0%
Services
30.98B
+16.3%

近 5 季度趋势

总收入

近 5 季度（单位：B）

收入构成

FY26 Q2 · 按业务（单位：B）

成本与三项费用率

近 5 季度 · 占收入百分比

盈利能力

近 5 季度 · 毛利率 / 营业利润率 / 净利率

AI 解读· 来源：官方财报 + 电话会议；点击数字编号查看原文

整体收入变化

总营收增速、超预期幅度、增长来源拆解

iPhone与服务双轮驱动，总营收同比+17%创同期新高

1. 总营收超预期达成强劲增长

FY26 Q2总营收$111.2B，同比增长17%，落在管理层上季给出的13%-16%增长指引上方。增长的最大引擎是iPhone，同比+22%至$57.0B，由Pro系列高端机型驱动；Services同比+16%至$31.0B，广告、App Store及云服务贡献主要增量。拖累项则来自Wearables, Home and Accessories仅+5%，以及Mac仅+6%面临去年M4新品高基数。整体看，iPhone+Services合计贡献约$14.5B的同比增量，占全部增量的92%。

2. 大中华区与汇率顺风叠加

区域维度上，大中华区同比+28%至$20.5B，是增速最快的市场，管理层指出iPhone在该区创下升级用户与转化用户双纪录。美洲+12%、欧洲+15%、亚太其他+25%均受益于外币走强带来的汇率顺风。唯一的逆风来自日元贬值对日本半年累计营收的不利影响，但单季仍录得+15%。总体而言，汇率在本季为多数市场提供了正向贡献，但管理层同时警示关税不确定性及零部件涨价可能在后续季度形成压力。

3. 前瞻指引与供应约束

管理层在上季电话会中已提示iPhone存在供应追赶状态，先进制程产能紧张限制了SOC供给弹性。本季递延收入余额升至$14.7B（较去年9月增加$1.0B），其中64%将在一年内确认，暗示服务端收入管道仍然健康。由于10-Q未披露下季指引，投资者需关注即将到来的电话会对FY26 Q3的展望，尤其是关税政策变化及内存涨价对定价策略的影响。

revenue_growthiPhone_cycleservicesGreater_China

分业务变化

各分部 / 地区收入变化、结构调整

iPhone +22% 领跑分业务

1. iPhone：Pro驱动，全线飙涨

FY26 Q2 iPhone营收569.9亿美元，同比增长22%，六个月累计1422.6亿美元，同比增长23%。增长主要由Pro机型更高的净销售额驱动。从区域看，大中华区iPhone营收占比更高，管理层在Q1电话会上表示大中华区iPhone创历史新高、升级者破纪录、转换者强劲双位数增长。Q2指引时管理层提示受限于先进制程芯片供应，iPhone处于供应追赶模式，何时供需平衡仍难预测，这意味着实际需求可能比已兑现的营收数字更强。

2. 服务：增速再提档至16%

Services本季营收309.8亿美元，同比增长16.3%，增速较上季度14%进一步加速，创历史新高。管理层指出增长主要由广告、App Store及云服务驱动，其中广告和云服务均创同期历史纪录。毛利率方面，Services本季达76.7%，同比提升约100bp，主要受益于服务组合优化及外汇顺风。展望下季度，CFO Kevin Parekh在Q1电话会上曾指引Services收入同比增速与当季（14%）相近，而实际Q2交出16%的答卷明显超出该预期，反映出2.5亿活跃设备基数持续释放变现潜力。

3. 区域：大中华区领跑增长

FY26 Q2苹果各区域均实现双位数同比增长，但增速分化明显。大中华区以28%的同比增幅领跑，管理层指出该区域iPhone创历史新高、换机者和转换者均录得强劲增长。亚太其他地区同比增长25%，欧洲增长15%，均受益于外币走强带来的有利汇率影响。日本虽增长15%，但日元疲软对营收构成不利影响。美洲区增长12%，增速相对温和但规模最大。

iPhoneMaciPadWearables, Home and Accessories

利润变化

毛利、营业利润、净利率走势与驱动因素

毛利率创新高但成本压力正在集聚

1. 毛利率攀至近年峰值

FY26 Q2整体毛利率达到49.3%，同比提升2.2pp。其中产品毛利率38.7%同比提升2.8pp，服务毛利率76.7%同比提升1.0pp。管理层将产品端改善归因于更有利的产品组合（Pro机型占比提升）以及外汇顺风，但同时指出被更高成本部分抵消。服务端则主要受益于广告、云服务等高毛利子类别占比上升及汇率利好。

2. 内存涨价压力逐季加深

Tim Cook在FY26 Q1电话会上明确表示，内存对Q1（12月季度）毛利率影响极小，但预计对Q2（3月季度）影响加大，并已纳入48%-49%的毛利率指引区间。他进一步指出市场内存定价正在「significantly increasing」，公司将评估多种应对方案。实际结果49.3%落在指引上沿，说明产品组合和汇率红利暂时盖过了内存成本抬升，但10-Q同时警告半导体、NAND和DRAM的供需失衡趋势预计将进一步加剧。

3. 研发支出同比跳增推高Opex

本季研发费用达$114.2亿，同比增长33.6%，远超收入17%的增速。管理层在Q1电话会中将Opex增长归因于R&D投入加大。加上一般管理费用$22.8亿（同比+14%），营业利润率32.3%虽同比提升1.3pp，但环比自Q1的35.4%明显回落，反映出淡季杠杆效应减弱叠加研发投入加速的双重影响。

4. 资本回报节奏稳健但力度收缩

半年内公司回购1.35亿股、耗资$360亿，同时派息$77.4亿，合计资本回报约$437亿。不过同比来看，去年同期回购金额为$495亿，本期回购规模缩减约27%。每股股息提升至$0.26（同比+4%），经营现金流半年达$826.3亿、同比增长53%，为持续回购提供充裕弹药。Capex（资本开支）半年仅$43.4亿，同比下降28%，D&A（折旧与摊销）$66.5亿同比增长16%，整体资本密度仍然较低。

毛利率扩张内存成本上升研发投入加速资本回报