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CRTO

Criteo S.A.CRTO · NASDAQ

FY2026 Q1 · 财报期截至 2026-03-31 · USD · 数据源：SEC EDGAR

解读生成于 2026/06/06 18:37

核心指标

总量

营业收入

424.6M

-5.9%

营业利润

10.4M

-78.4%

净利润

7.8M

-79.4%

比率

毛利率

59%

+0.4pp

营业利润率

2.4%

-8.2pp

净利率

1.8%

-6.6pp

分业务

Commerce Growth

360M

-2.7%

近 5 季度趋势

总收入

近 5 季度（单位：M）· 含 TAC（流量获取成本）

收入构成

FY26 Q1 · 按业务（单位：M）

成本与三项费用率

近 5 季度 · 占收入百分比

盈利能力

近 5 季度 · 毛利率 / 营业利润率 / 净利率

AI 解读· 来源：官方财报 + 电话会议；点击数字编号查看原文

整体收入变化

总营收增速、超预期幅度、增长来源拆解

营收下滑近 6%，过渡年阵痛延续

1. 营收同比下滑近 6%

Q1 营收 4.25 亿美元、同比下滑 5.9%（去年同期 4.51 亿美元），其中含约 900 万美元汇率顺风。剔除汇率，去 TAC 贡献（contribution ex-TAC，扣除流量获取成本后的毛利代理指标）同比下滑 9%。但 Media Spend（媒介投放总额）首次单季突破 10 亿美元、客户留存率维持在近 90%，说明客户基础没有崩塌，下滑主要来自结构性事项而非全面流失。

2. 拖累集中、推力分散

最大单一拖累是两家零售媒体大客户合作范围收缩，Q1 影响约 2700 万美元、全年累计 7500 万美元，直接把零售媒体板块营收从去年的 5950 万美元砍到 4130 万美元。第二大拖累是美国部分大型企业客户在季度后半段缩减预算，叠加可选消费品类如时尚同比下滑 18%。正向推力相对分散：旅游延续高增（同比 +20%，且去年同期基数已 +43%）；剔除两家流失客户后零售媒体底层去 TAC 贡献同比 +24%。换句话说，底层业务健康，但被一次性的客户范围收缩盖住了。

3. 全年指引下修至负增长

管理层将 2026 全年去 TAC 贡献指引下修至固定汇率下低个位数下滑，相比此前展望中点下调约 300 个基点——其中约一半来自宏观间接冲击（欧洲旅游放缓、可选消费疲弱），另一半来自美国客户特定的预算削减。Q2 指引 2.60-2.64 亿美元、同比 -11%~-9%，反映 4 月趋势进一步走弱。回归增长被推迟到 Q4；剔除 7500 万美元零售媒体一次性收缩后，底层去 TAC 贡献仍可实现中个位数增长，这是判断「过渡年」叙事是否成立的关键观察点。

营收零售媒体客户缩量指引下修过渡年

分业务变化

各分部 / 地区收入变化、结构调整

Retail Media -33% 领跑分业务

1. Retail Media：缩表掩盖底盘加速

本季 Retail Media 营收仅 4,130 万美元、同比 -30.6%，Contribution ex-TAC 同步降至 4,060 万美元，主要拖累来自此前披露的两家零售客户合作范围收窄，单季造成约 2,700 万美元逆风。剔除该一次性影响后，底层 Contribution ex-TAC 同比 +24%、媒介投放额 +30%（环比 Q4 的 +25% 加速），且同店留存率达 88%、剔除最大零售客户后高达 110%，说明品牌端预算并未流失。驱动力来自 auction-based display（拍卖式展示广告）已扩展至 60+ 家零售商（上季度 49 家）、第三方 demand API（需求接入）伙伴增至 15 家，并新增 DoorDash 加拿大、Hyundai 百货等供给侧合作。管理层维持指引：全年 Retail Media 收入因 7,500 万美元客户缩表呈中高双位数下滑，但底层增速将冲高至 high-teens 至 20% 区间（2025 年为 16%），并预计 Q4 回到正增长，缩表是账面噪音、底盘正在提速。

2. Commerce Growth：大客户掉链子

Commerce Growth 所在的 Performance Media 一季度收入 3.83 亿美元、Contribution ex-TAC 2.10 亿、按固定汇率同比 -2%，整体板块收入 4.25 亿、同比 -5.9%，主要拖累正是 Commerce Growth 内部分化：旅行垂类同比 +20%（去年同期基数已 +43%）、Marketplaces 稳健，但服装等可选零售下滑 18%，更关键的是 Q1 后段美国部分大型企业客户预算明显收缩，EMEA 仅低速增长、APAC 也转弱。管理层定性为客户层面的个案而非系统问题，已更换美洲 Performance Media 销售负责人并重塑商业团队以重建管线。展望上，公司将全年 Performance Media Contribution ex-TAC 指引下修至固定汇率持平至低个位数增长，且把回归增长的时点推迟至四季度，其中约 150bp 来自宏观间接冲击、另 150bp 来自美国大客户特定因素。

3. 区域：美洲塌陷、欧洲提速

本季美洲(Americas)收入约1.6亿美元，同比下滑15.8%，连续五个季度负增长且降幅显著扩大，主因若干美国大型企业客户预算收缩。欧洲、中东及非洲(EMEA)收入约1.8亿美元，同比增长12.5%，连续两季录得双位数加速，成为唯一结构性增量来源。亚太(APAC)收入约0.9亿美元同比持平，较前两季中高个位数增速明显降挡，管理层指出旅游放缓及非必需零售疲弱在国际市场扩散。区域格局首次出现EMEA体量反超美洲，公司据此将全年Contribution ex-TAC指引下调约300个基点，其中一半归因于美国客户特定因素。

Retail MediaCommerce Growth

利润变化

毛利、营业利润、净利率走势与驱动因素

毛利稳住，但经营杠杆被费用与重组吃掉

1. 营业利润率塌方

本季营业利润仅 1,040 万美元，对应营业利润率约 2.4%，较去年同期的 4,817 万美元 / 10.7% 大幅滑落，单季净利润也从 4,001 万美元降至 858 万美元。压力主要来自费用端：总经营费用同比 +12.5%（1.888 亿→2.123 亿美元），其中研发 +15%、销售运营 +10%、管理 +15%，CFO Sarah Glickman 明确指出主因是「计划性增长投入、返岗成本以及欧元成本基数承担的汇率逆风」。此外公司在 2025Q4 启动的成本削减计划在本季又确认了约 570 万美元重组费用，主要计入销售运营线，进一步侵蚀了经营杠杆。

2. 毛利率反而微升

毛利侧反而是亮点：毛利润 2.227 亿美元，毛利率 59%，相较去年同期 58.6% 微升约 0.4 个百分点，TAC（流量获取成本）从 1.871 亿降至 1.743 亿美元，降幅快于收入降幅。分部口径下，Performance Media 的 Contribution ex-TAC 同比仍 +2%（2.056 亿→2.098 亿美元），说明媒介采买端的单位经济性并未恶化；真正拖累整体盈利能力的是 Retail Media 因两家客户范围调整带来的 2,700 万美元收入缺口直接打到高毛利分部。

3. 数据中心续约推高 Capex

本季 D&A（折旧与摊销）为 2,857 万美元，去年同期 2,358 万美元，是经营利润额外的隐性压力。Capex（资本开支）方面，本季购置无形资产、不动产及设备现金流出 3,285 万美元，几乎是去年同期 1,709 万美元的两倍；与资本开支相关的应付账款也从 1,813 万美元增至 3,000 万美元。管理层指引全年 Capex 约 1.9 亿美元，主因部分数据中心进入续约周期，自由现金流转化率因此被压低到调整后 EBITDA 的 35%，与运营现金转化率 85% 形成明显落差。

4. 回购仍是盈利底色

尽管利润压力骤增，资本回报节奏未中断：本季以加权均价 19.40 美元回购 159.6 万股、动用 3,097 万美元，董事会 2026 年 2 月 6 日已将回购授权上调至 9.59 亿美元，季末仍剩约 1.9 亿美元额度，4 月又注销了 190 万股。CFO 重申全年调整后 EBITDA 利润率指引维持 32%–34% 不变，意味着公司打算用费用纪律和生产力提升对冲营收放缓和欧元成本上行；二季度 EBITDA 指引 6,700–7,100 万美元，叠加迁册卢森堡（三季度完成）将解除现行回购的结构性限制，资本返还的弹性反而是利润叙事中较硬的一块。

营业利润率Capex回购重组