营收仍降但触底信号渐显
1. Q1 营收 -7%，超越自身指引
FY26 Q1 营收约 2.66 亿美元，同比 -7%，环比从 FY25 Q4 的 3.5 亿明显回落，主要受季节性影响。但管理层明确表示已超越此前 ex-TAC 毛利指引，且 CFO 形容年初顶线已「更趋稳定」。在 ex-TAC 口径下，按合并口径同比 +5%，按备考口径同比 -11%——较 FY25 Q4 备考 -19% 的降幅明显收窄，这是公司给出「Q4 重回正增长」路径的核心依据。
2. CTV 拉动 vs 美国与质量整改双拖累
拉动端最亮眼的是 CTV 业务同比增长超 50%，EMEA 与 APAC 动能尤强，且全渠道（omnichannel）活动占比从去年同期 8% 升至 13%，与 LG、Samsung、Google TV 的 home screen 独家位仍是高溢价入口；EMEA 区营收 1.60 亿（去年同期 1.65 亿），剔除美国后企业客户营收同比转正。但拖累同样明显：美洲区营收从去年的 0.90 亿骤降至 0.70 亿（财报地区披露），CFO 直接归因于 DR（效果广告）业务去年针对流量质量做的清理，全年 ex-TAC 拖累约 2,000 万美元，主要落在 H1，这也使 Q2 成为「全年最难的同比基数」。
3. Q2 指引偏弱，全年靠 H2 翻身
公司给出 Q2 ex-TAC 毛利 1.21–1.31 亿美元、调整后 EBITDA 1,400–2,200 万美元区间，CFO 坦承Q2 仍被高基数「压制」，转折要等 H2 自然修复。全年调整后 EBITDA 维持约 1 亿美元目标。结构性看，企业客户（约 80% 收入、含 Apple、LVMH、Stellantis、Nestle 等品牌）2025 年贡献约 9 亿美元，其中 50 个联合业务伙伴关系（JBP）2025 年带动 2 亿+美元支出；DR 业务约 5 亿美元、占 20%，作为「弹性买家」是本轮整改阵痛的来源，也是 H2 反弹的弹性所在。