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ZETA

Zeta Global Holdings Corp.ZETA · NYSE

FY2026 Q1 · 财报期截至 2026-03-31 · USD · 数据源：SEC EDGAR

解读生成于 2026/06/06 16:12

核心指标

总量

营业收入

396.3M

+49.9%

营业利润

-18.8M

-16.9%

净利润

-13.2M

+38.7%

比率

毛利率

59%

-1.9pp

营业利润率

-4.8%

+1.3pp

净利率

-3.3%

+4.8pp

分业务

Direct platform revenue

300M

+57.9%

Integrated platform revenue

100M

+42.9%

近 5 季度趋势

总收入

近 5 季度（单位：M）

收入构成

FY26 Q1 · 按地区（单位：M）

成本与三项费用率

近 5 季度 · 占收入百分比

盈利能力

近 5 季度 · 毛利率 / 营业利润率 / 净利率

AI 解读· 来源：官方财报 + 电话会议；点击数字编号查看原文

整体收入变化

总营收增速、超预期幅度、增长来源拆解

营收增速50%，并购+Athena双轮拉动

1. Q1营收大超指引中位7个点

Q1 营收 3.963 亿美元，同比 +50%，比指引中位高出 2,600 万美元、7 个百分点，已是公司连续 第 19 个 beat-and-raise 季度。剔除 11 月底完成的 Marigold 企业业务并购及政治候选人收入后，内生增速 +29%，为连续第四个季度环比加速，说明这次「头条数字」并非单纯靠并表撑起。

2. 并购+新客户共撑增量

拉动端高度均衡：CFO 拆分内生 29% 中 14 个点来自老客户、15 个点来自新客户，前 10 大行业里 9 个增速超过 20%；超规模客户数 189 家（同比 +19%），ARPU 170 万美元、同比 +21%，「同时使用多个用例」的客户数同比 +50%，印证 Athena（AI 营销操作系统界面）带动的交叉销售。地理上美国收入 3.59 亿、国际从 980 万跳升至 3,690 万美元，国际线翻了近 4 倍。拖累端在于 50% 的表观增速里 约 21 个点是 Marigold 并表贡献，整合平台收入占比也从 27% 回落至 25%，说明若剥离并购，绝对增量仍以直营平台为主。

3. 全年指引再次上修3,000万

管理层将 2026 全年营收指引中位再上调 3,000 万至 17.85 亿美元，对应同比 +37%，剔除 Marigold 与政治候选人收入后 +22%；Q2 指引中位 4.20 亿美元、同比 +36%（剔除后 +21%）。Marigold 此后每季度按 4,750 万美元 保守计入，政治候选人 1,500 万美元全部落在 Q3/Q4，且 Athena 贡献仅极小幅度计入，留有典型 2%–5% 的保守缓冲，暗示后续仍有上修空间。

营收Marigold并购Athena指引上调

分业务变化

各分部 / 地区收入变化、结构调整

Direct platform revenue +58% 领跑分业务

1. 直营平台：Athena 撬动份额

本季 Direct platform revenue（直营平台收入）占比升至 75%，对应总收入 3.963 亿美元中约 2.97 亿美元，同比增速达 57.9%，高于上季度的 20.5%，落在公司 70%–75% 的目标区间上沿。加速主要来自三股力量：一是 Athena（AI 营销操作系统）在 Q1 全量开放给企业客户，并在多笔标杆 RFP 中成为对抗 legacy marketing cloud 的差异化武器，包括一笔将四家供应商整合为 Zeta 的全球服装零售大单；二是 super-scaled 客户 ARPU（每客户平均收入）同比 +21%、使用多 use case 客户数同比 +50%，验证 land-expand-extend 在直营平台内深化；三是 Marigold 并表与一家财富 100 强电信客户 2026 年支出预计扩大 18 倍。管理层据此再次上调 2026 全年收入指引中位数 3000 万美元至 17.85 亿美元、增速 37%，直营平台仍是承接 AI 替换周期的主轴。

2. 集成平台：代理商社交先行

FY26 Q1 集成平台收入占总收入 25%，较去年同期 27% 回落 2pp，对应规模约 1.0 亿美元、同比 +42.9%，绝对增速不弱但仍慢于直接平台。结构上，新签代理商客户初期以社交为首发通道，把 GAAP cost of revenue（营业成本率）抬高 190bp 至 41%；CFO 解释 Zeta 在社交投放上效率更优，是代理商迁移上平台的敲门砖，并对 Adjusted EBITDA（调整后息税折旧摊销前利润）和自由现金流仍为正向贡献。后续代理商规模化后会逐步叠加 email、CTV（联网电视）等 Zeta 自有通道，管理层维持直接平台占比 70-75% 的目标区间，意味着集成业务定位是流量入口与黏性来源，而非主增长引擎。

3. 区域：国际业务跃升

本季美国区营收3.59亿美元，同比增长约41%，仍占总收入约91%；国际区营收由去年同期的980万美元跃升至3690万美元，同比近三倍增长，绝对规模翻约三倍，主要受2025年11月完成收购的Marigold企业业务驱动，该业务原为全球性营销软件商，显著扩大了公司海外客户基础。国际区收入占比由约3.7%升至约9.3%，区域结构呈现实质性多元化。同期商誉因外币折算减少590万美元，亦反映国际敞口扩大后开始承受汇率波动影响。

Direct platform revenueIntegrated platform revenue

利润变化

毛利、营业利润、净利率走势与驱动因素

毛利承压但EBITDA率修复在即

1. 毛利率受社交渠道拖累

FY26 Q1毛利率59%、同比下滑约1.9pp，CFO Chris Greiner将其归因于新增代理商客户初期社交渠道占比偏高，导致GAAP营业成本率同比扩大190bp、环比再升50bp至41%。管理层强调社交渠道虽单位成本更高，但对调整后EBITDA和自由现金流仍是净增厚；随着新代理商规模化、逐步迁移至email、CTV（联网电视）、移动等Zeta自有渠道，毛利结构有望回升。

2. EBITDA率短期收窄

Q1调整后EBITDA为6610万美元、利润率16.7%，同比收窄100bp，主要拖累来自Marigold（新近收购的企业级营销软件业务）整合期成本。公司在Q1已执行较激进的协同削减，CFO预计Q2起对EBITDA率开始正向贡献，全年EBITDA指引上调至3.97亿美元、利润率22.3%、同比扩张90bp、较前次指引再加600万美元。

3. GAAP盈利转正在望

Q1 GAAP净亏损1320万美元，较去年同期2160万美元明显收窄，每股亏损0.06美元、好于内部预期。管理层明确2026全年将实现GAAP EPS（每股收益）转正、区间0.02-0.04美元，目前节奏正朝区间上限靠拢。需注意的是，无形资产摊销本季升至1630万美元（去年同期1140万），源自Marigold带来的客户关系与技术类资产摊销，是2026年结构性的GAAP拖累项。

4. 回购与稀释双管齐下

Q1以2570万美元回购150万股，授权剩余约1.38亿美元，CFO表示在当前股价下将保持积极买入。Q1股权稀释率仅0.1%、全年净稀释目标3%-4%；董事会新批六年期高管长期股权激励计划，绑定核心管理层在六年内不再额外获授股权，并明确以压降稀释、降低股份支付占收入比、实现GAAP盈利为KPI。

5. FCF指引同步上调

Q1自由现金流4170万美元、同比+48%、利润率10.5%，FCF（自由现金流）转化率提升至63%、同比改善270bp。全年FCF指引上调至2.35亿美元、同比+43%，CFO称59%的转化率假设「可能仍有上行空间」。叠加Marigold协同释放与社交渠道初期拖累递减，FY26盈利质量改善路径较FY25更清晰。

毛利率EBITDAGAAP转正股票回购Marigold整合